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为什么说上市是小米、美团的唯一出路?

时间:2018-06-29 22:07:52   来源:网络  

8年前的2010年,被认为是中国移动互联网的元年,那一年的3、4月,小米和美团相继成立,8年后它们已长成枝繁叶茂的参天大树,如今又不约而同相继赴港IPO。

为什么说上市是小米、美团的唯一出路?为什么说上市是小米、美团的唯一出路?

两家诞生于同一年的公司在同一年,在中外资本市场上都找不到一个合适的参考对象。如今又先后进军同一个资本市场,他们都想成为下一个亚马逊,这是天大的巧合和缘分。

作为新经济公司的代表,两个超级独角兽均经过多轮融资,期间上市传言不断,但都一推再推,似乎是并不急着上市。

王兴多次公开表态暂无上市之心,雷军在16年也声称“小米5年之内不会上市”,现如今两个人都急着赴港IPO,言行不一的背后是什么让两人临时变卦?

1、

要搞清楚这背后的动机,就要知道美团和小米是谁?从哪里来?又要到哪里去?

雷军在招股书开头回答了小米是谁,小米为什么而奋斗的问题,他提到“小米不是单纯的硬件公司,而是创新驱动的互联网公司,使命是让全球每个人都能享受科技带来的美好生活。”

美团则相对简单,是中国领先的生活服务电子商务平台,使命是帮大家吃得更好,生活更好。

小米和美团都是新经济下的超级独角兽,共性不多,但从招股书上可见,这两企业有一个很大的相似点:

曾风光无限的团购行业业已落寞,从“团购”中来的美团正在竭力摆脱这一标签,逐步扩展至酒旅、外卖、网约车……

从为发烧而生的小米,也正努力摆脱硬件厂商的标签和束缚,进军新零售和物联网,变身互联网公司……

无论是美团的“外卖、酒旅、新零售”,还是小米的硬件+新零售+互联网”的生态圈,他们都想成为亚马逊,也就是从独角兽变成大象甚至是恐龙级别的大公司。

这种共性背后的动机其实无可厚非,有梦想总是好事,若一直执着于团购和手机业务,美团和小米也不会熬到上市的这一天。

美团和小米的战场越多,故事越多,远景越宏大,自然烧的钱也就越多,离盈利的日子也就越远。

这个过程中,也就是人们所质疑的美团到底有没有边界,小米是个硬件公司,还是家互联网公司?

毋庸置疑,王兴想要的无边界战争和雷军在意的互联网公司,都是不断通过布局新业务扩充估值,先后进入一个个已布满竞争者的赛道。

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多线作战的美团和小米对资金有强烈的需求,这是他们如今变卦急着上市的动机之一。

美团则贯穿了中国整个互联网烧钱史,尽管本次招股书披露美团手上还有不少弹药(接近70亿美金现金储备),但好比一个习惯了花钱大手脚的人,有一天你让他精打细算是不可能的。

2018年年初,美团就杀入了烧钱速度更快的的打车领域,随后又以近37亿美元的价格(以股权、现金、债务相结合的形式)买下了另一个烧钱大户摩拜单车。

从小米看,三年开1000家的小米之家、小米重金打造的lot平台、不断投资生态链企业、扩展海外业务,这都是为了建立一个小米生态圈。

这揭示雷军的野心的同时,也意味着需要投入源源不断的资金。

对于小米、美团这些巨型独角兽而言,融资和估值已经达到一定规模,已很难在一级市场找到合适投资者。

而他们的主营业务还未大规模盈利,新业务又处于烧钱之中,需要正向的现金流支撑,赴港上市是唯一选择。

2、

另一个动机是,现在是上市的最好时机,无论是小米还是美团,都是其增速和估值最好的时期,在这个窗口一定要上,硬着头皮也要上。

从主营业务来看,手机占据了小米大部分的营收,餐饮外卖占据了美团营收的大头。

不管是小米的手机,还是美团的外卖,都有一个典型的特性,就是毛利低,竞争大。

美团在招股书中提到,餐饮外卖毛利低的原因是提供配送服务会产生大量销售成本。

美团各业务毛利

在2017年,我国外卖市场虽然依旧保持着超过一定的增长,但随着一二线城市外卖市场饱和、三四线城市业务发展又面临着一定的边际成本,外卖市场整体接近饱和。

在和行业另一巨头饿了么的对抗中,美团并未显现出明显优势,尽管各家的统计数据都说自己份额是行业第一,但也从侧面凸显出两家的较量属于势均力敌。

为什么说上市是小米、美团的唯一出路?

加上另一个跃跃欲试的滴滴外卖,美团的外卖生意毛利低、竞争大,是苦活累活,确实不好做。

在王兴规划中,美团点评未来是服务电商平台,美团的假想敌是亚马逊,但其如今依然有着鲜明的外卖公司标签。

再以追求性价比而言的小米,从15年到17年,虽然小米手机的毛利率在不断上升,但依然偏低。

从招股书中看到,小米手机出货量最大的是其低价品牌红米手机,这是其毛利偏低的主要原因。

小米各业务毛利

手机界的竞争惨烈毋庸赘述,国内有华为、OV,国外有三星、苹果,小米手机的日子也不好过。

在主营业务普遍低毛利、强竞争的境况下,但2017年,小米和美团都实现了强增长。

2017年小米在16年销量大跌36%的基础上实现了成功逆袭,美团餐饮外卖也实现了62%的高增长。

小米近三年各业务营收情况

美团近三年各业务营收情况

但度过了七年之痒的美团和小米,在王兴和雷军指望的新业务真正成长起来之前,外卖和手机都未必能维持过往的高增长,所以在今年他们必须上市

而幸运的是,此前去年以来港股表现亮眼,恒指屡创新高。

2017年全年港股涨幅超过30%,成为当年全球表现最好的主要指数。腾讯更是在去年实现了股价翻倍,成为亚洲市值最大的公司。

到今年1月份,恒生指数更是一度达到了新的历史高点33484点,突破了之前在2008年创下的历史高点。

行情好的时候,科技公司的估值和上市后的市值理论上都会更高, 再加上港交所推动了港交所成立25年来最大的变革,允许“同股不同权”公司上市。

这是最好的时候,对于赴港上市对小米和美团们来说,可谓是天时地利人和, 此时不上市更待何时?

于是我们看到了罕见的“中国超级独角兽的IPO之年”,继小米和美团之后,据说滴滴等公司也在排队中,港股市场正迎来前所未有的资本盛宴。

3、

但眼下的港股对于新经济公司们还算是最好的时候吗?实际上,目前恒生指数已从今年1月的高点下跌15%。

6月20日,摩根士丹利策略师把恒生指数的12个月目标大幅下调约10%至27200点,这意味着恒生指数将从1月高点下跌约18%。

此前,新经济公司众安在线、阅文集团、易鑫集团、雷蛇等在短短几个月内比上市初期高点大幅下跌。

而平安好医生和汇付天下,甚至一度跌破了发行价,这也引起了投资者对新经济公司高估值泡沫的担忧。不得不说的是,这将对正上市和排队上市的企业造成一定影响。

在这样的一个背景下,小米在IPO时估值大幅下调,最后从传闻中的750亿-800亿美元下调为550亿至700亿美元。

前几日,在香港香格里拉酒店,雷军面对机构投资者说:“这次550亿美元的定价,就是我也不想开价了,你们随便开吧。总不至于连550亿美元都不值吧?”

据外媒报道,美团的估值可能会达到600亿美金。相比于美团,小米550亿美金的估值还算合理,因为三年多前其最后一轮融资,估值就已达到450亿美金。

但在去年10月,美团点评完成一笔40亿美元的融资,投后估值约为300亿美元,这意味着,美团点评的估值在不到一年内实现翻番。

不管是小米还是美团,还是其他跃跃欲试的独角兽们,估值是高还是合理,但眼下急着赴港上市,从市场整体来看,情况似乎有些微妙。

针对小米和美团赴港IPO,知名投资人王功权表示:

小米和美团IPO三个月内的股价走向,将深刻影响中国创投行业的投资价值取向。将来回顾起来就会发现,这两个公司在这个历史阶段,具有标志性的意义。好,则大家继续做爆炸成长梦想;不好,则风险投资的一个泡沫时代结束。

为什么说上市是小米、美团的唯一出路?

无论如何,如今的港股市场上,小米CEO雷军刚刚向投资人讲述完小米的商业模式,不久后站在投资者面前的这个人又会换成王兴,或者是程维,抑或是下一个独角兽代言人。

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